作者：Kazuma，数字货币，the Researcher from BlockBooster

目前大多数市场上的去中心化稳定币往往效率低下，通常需要超额抵押，这主要是为了应对底层储备资产的高波动性。这种低效限制了稳定币的可扩展性，BSC，使其难以被加密用户日常使用。如果有一种稳定币能够剥离部分波动性，BSC，小狐狸钱包，小狐狸钱包，ETH(Ethereum)钱包，BitCoin，并将这些波动性提供给那些追求更高收益率的用户，数字货币，用户是否会更乐意接受呢？

f(x)Protocol 是一个全新的DeFi协议，no kyc，EOS，COSMOS，区块链，imtoken空投，通过将抵押资产拆分为低波动性代币和高波动性代币来实现这一目标。低波动性代币为其稳定币提供支持，EOS，而高波动性代币则使用户能够通过杠杆获得对基础资产价格波动的收益。协议的核心稳定币 fxUSD 与美元挂钩，基于创新的分裂代币机制构建，并以 ETH 作为底层抵押资产。

2024年，f(x)Protocol的总锁仓量（TVL）从1500万美元增长了273%，imtoken空投，达到了今天的5600万美元。同时，平台还推出了多种基于相同机制但使用不同抵押资产的稳定币，例如：

此外，imtoken官网，区块链，区块链，在2024年6月，f(x)Protocol推出了rUSD的自动复利版本 arUSD，100+tokens，该版本允许用户可以从底层LRT资产中赚取额外收益。

随着DeFi板块复苏，f(x)Protocol正在为2024年12月发布的V2版本版本做准备，并提前预告了其白皮书的部分内容。项目合作伙伴如StakeDAO和Convex也对V2版本版本充满期待。

11月5日，f(x)Protocol公布了V2版本白皮书，该白皮书将重点更多地转向杠杆xPositions，作为促进fxUSD有效利用的一种手段，以下是关键功能：

V1版本的xPositions允许用户通过X-token获取可变杠杆的底层资产，但杠杆比例会根据市场对fxUSD的需求波动。而在V2版本中，用户可以直接开设固定杠杆xPositions，杠杆倍数高达10倍，且无需在钱包中铸造X-token。为了支持更高的杠杆倍数并保持系统的稳定性，协议通过闪电贷自动铸造一定数量的fxUSD，以确保X-token的总抵押物与用户选择的杠杆比例匹配。

V2版本引入了重新平衡机制（Rebalance Mechanism）。当xPositions的风险接近清算阈值时，系统会自动赎回部分铸造的fxUSD，从而避免传统DeFi协议中常见的“爆仓”风险。

V2版本推出了一个全新的稳定池（Stability Pool），用户可以一键存入USDC或fxUSD，为协议稳定性提供流动性支持。与V1版本的稳定池不同，V2版本稳定池充当了USDC与fxUSD之间的锚定稳定器，以确保用户存款价值以美元计价。通过V2版本稳定池，参与者可以通过以下方式赚取收益：

整个过程中无需执行或管理复杂的策略，操作简单易上手，收益来源更加透明。

V2版本为一些特定资产提供“零资金费用”的设计，进一步降低了用户的交易成本。

为了更好地理解这些创新机制，以及它们将如何帮助fxUSD真正成为一个可扩展的、高收益的去中心化稳定币，让我们更深入地了解f(x)协议及其底层技术的现状。

f(x)Protocol采用双代币机制，将底层资产拆分为fxUSD（稳定币）和xPositions（杠杆）。在V1版本中，用户需要先存入抵押资产，才能分别铸造fxUSD或X-token（xPositions）。在V2版本中，用户可以直接通过CowSwap聚合器将资产兑换为fxUSD。此外，V2版本允许用户直接开设xPositions，无需经过铸造X-token的步骤，进一步简化操作流程。

为了进一步保持fxUSD的稳定性，用户可以将流动性资产的稳定币存入稳定池，以获得stETH的原生权益收益，以及协议原生FXN代币形式的排放，其中包括V2中的交易和再平衡费用。

在竞争激烈的去中心化稳定币市场（如DAI、LUSD），f(x)Protocol通过以下创新设计实现了快速增长：

1. 无需超额抵押：

与其他去中心化稳定币依赖超额抵押以应对资产波动不同，f(x)Protocol通过fxUSD（稳定币）和X-token（xPositions）的双代币设计，将波动性集中在X-token上，从而形成一个稳定的杠杆配对。fxUSD因此能够以1:1的比例稳定锚定。

2. 多样化但隔离的储备支持：

fxUSD的储备由很多白名单流动质押代币（LSTs）组成，这些代币的稳定池为其提供支持。但同时，fxUSD的主储备与LST稳定池分离，不仅降低了单一资产风险，又能保证捕捉LST价格波动带来的套利机会。

3. 激励机制与稳定性保持一致：

LST的质押收益直接返还给存款人是比较常见的做法，无论稳定币是否在协议内流通。而f(x)Protocol做了创新，将部分收益分配给持有fxUSD并参与维护协议稳定性的用户，这样有助于协议的健康和发展。

4. 简化的真实收益：

fxUSD为用户提供了从底层stETH储备中获得多重收益的高效方式，并结合FXN代币的通胀奖励，这些代币讲在50内完全释放流通。此外，V2版本中的X-token交易费用将进一步推动稳定币的可持续收益增长，例如开通/关闭xPosition，以及维持他们的清算费用

为了进一步保护其稳定币的挂钩，f(x)还采用了独特的风险管理机制：

目前市场上的主流稳定币大多与美元挂钩，并且依赖几乎相同的机制来维持这种锚定。然而，它们在抵押品类型、市场规模以及与更广泛加密生态系统的集成程度上往往有所不同。以下是fxUSD与其他稳定币在几个关键方面的对比：

如前所述，在这样一个竞争激烈的环境中推出一个新的稳定币并不容易，f(x)协议在努力增加fxUSD的生态应用方面也面临着几个障碍：

尽管面临挑战，f(x)Protocol通过零清算风险杠杆与多重收益稳定币的创新设计，正在逐步为Web3用户提供新的价值主张。未来，随着V2版本的推出，f(x)Protocol有望进一步扩大市场份额，成为去中心化稳定币领域的重要玩家。